Competitività: la chiave per la crescita equilibrata nell’Unione monetaria

Intervento di Mario Draghi, 30 novembre 2012, Entretiens du Trésor 2012 "Croissance et intégration solidaire : quelle stratégie pour l’Europe ?"

Mario Draghi, Entretiens du Trésor 2012 – Croissance et intégration solidaire: quelle stratégie pour l’Europe?

Intervento di Mario Draghi, Presidente della BCE,
Treasury Talks
‘Una strategia europea per la crescita e l’integrazione con la solidarietà’,
Una conferenza organizzata dalla Direzione Generale del Tesoro, Ministero dell’Economia e delle Finanze – Ministero per il Commercio Estero,
Parigi, 30 Novembre 2012

Signore e signori,

Sono lieto di essere qui a Parigi e di avere l’opportunità di discutere con voi la sfida di ripristinare crescita e creazione di lavoro per l’economia europea. Lo stiamo facendo sullo sfondo di una relativa stabilizzazione delle condizioni di mercato, e più in generale di una maggiore fiducia sulla stabilità della zona euro. I timori di reversibilità dell’euro sono stati affrontati. Il recente annuncio delle Outright Monetary Transactions (OMTs) è un esempio di come far fronte a rischi di coda, con possibili gravi conseguenze per la stabilità dei prezzi nel medio termine, e come riportare la fiducia ai mercati finanziari dell’area euro. L’effetto fiducia dell’annuncio delle OMTs è stato notevole, ed è giusto così. Gli spread eccessivi dei titoli di Stato sono scesi, gli spreads delle obbligazioni societarie e gli spread dei covered bond si sono avvicinati, e un certo numero di banche dei paesi sotto stress sono state in grado di recuperare l’accesso al mercato. Questi sviluppi sono molto importanti per la prospettiva di finanziamento dell’economia reale.

La relativa stabilizzazione che si è verificata, tuttavia, non si basa unicamente sulla determinazione della BCE. Essa si basa anche, in modo cruciale, sulla determinazione dei governi per convalidare due presupposti:

Il primo è l’impegno collettivo di tutti i governi per riformare la governance della zona euro. Questo significa il completamento dell’unione economica e monetaria su quattro pilastri fondamentali:

  • un’unione finanziaria con un supervisore unico al centro, per ri-unificare il sistema bancario;
  • un’unione fiscale con regole vincolanti per ristabilire capacità fiscale;
  • un’unione economica che favorisce la crescita sostenuta e occupazione;
  • un’unione politica, in cui si radica l’esercizio di una sovranità condivisa in legittimità politica.

Prendendo a prestito un modo di dire dal nostro collega Tommaso Padoa-Schioppa: non si tratta di questioni a breve termine. Ma sono questioni urgenti.

La seconda condizione per la stabilizzazione duratura è l’impegno individuale di ogni governo a mantenere o ripristinare nel proprio paese le condizioni di competitività che sono alla fonte della crescita equilibrata e dell’occupazione. Questo è l’aspetto che vorrei mettere a fuoco adesso.

Accolgo con favore il consenso che ora esiste in Francia che la competitività è un problema politico fondamentale. In effetti, è una delle principali preoccupazioni in tutti i paesi dell’area dell’euro. Ed è di fondamentale importanza per la zona euro nel suo insieme. La futura prosperità dell’Europa richiede ai paesi membri di essere competitivi singolarmente, al fine di essere competitivi insieme e prosperare in un’economia aperta e globale.

Competitività esterna ed interna della zona euro

Vorrei cominciare con la definizione di un’economia competitiva. In sostanza, è quella in cui le condizioni istituzionali e macroeconomiche permettono alle imprese produttive di prosperare. A sua volta, lo sviluppo di queste imprese supporta l’espansione dell’occupazione, gli investimenti e il commercio.

Prezzi, costi e salari sono fattori importanti per le imprese per svilupparsi e mantenere quote di mercato globale. Ma ci sono altri fattori che sono diventati sempre più importanti negli ultimi dieci anni, in particolare per le economie avanzate. Dal momento in cui sono emersi in altre parti del mondo concorrenti a basso costo, la specializzazione in prodotti di altissima qualità e tecnologie innovative, che sono i nostri vantaggi comparati a livello globale, è diventata un fattore vitale.
Si tratta di due aree in cui la zona euro ha buone performance: l’esportazione di prodotti mid-tech e high-tech ad una vasta gamma di mercati avanzati ed emergenti.

A causa della crescente importanza delle economie emergenti negli ultimi dieci anni, tutte le principali economie avanzate hanno perso quote di mercato nelle esportazioni. Ma in confronto con gli Stati Uniti e il Giappone, la zona euro ha retto relativamente bene, in gran parte modificando la gamma di prodotti in cui è specializzata.

Dal lancio dell’euro, la concentrazione delle esportazioni di prodotti ad alta tecnologia e ad alta intensità di ricerca è aumentata più velocemente rispetto ad altri settori. Questo è stato uno dei fattori che spiega perché il conto corrente dell’area euro nel suo insieme non ha mai deviato molto dal saldo in equilibrio. Dal momento in cui è stato lanciato l’euro, tutte le altre principali aree economiche hanno o avanzi di grandi dimensioni o grandi deficit persistenti. La Cina, per esempio, ha un avanzo di fino al 10% del PIL, mentre il deficit degli Stati Uniti ha raggiunto fino al 6% del PIL.

Ma la posizione di equilibrio per l’area dell’euro nel suo insieme, maschera posizioni molto diverse tra i paesi. Il modello degli squilibri globali, di elevati disavanzi e avanzi di grandi dimensioni, si ripete all’interno della zona euro. Per esempio, poco prima della crisi, alcuni paesi avevano deficit vicino al 15%, mentre altri avevano eccedenze prossime al 7%. Inoltre, la relativa tenuta delle esportazioni della zona euro nasconde esperienze molto irregolari a livello nazionale. Ad esempio, le esportazioni tedesche e spagnole hanno tenuto molto bene, perdendo solo il 10% della quota di mercato dal 1999. Altri paesi, in particolare i grandi produttori come l’Italia e la Francia, hanno visto la loro quota di commercio mondiale cadere tra il 30% e il 40%, una perdita simile a quella degli Stati Uniti e il Giappone.
Le radici di queste performance irregolari si trovano non solo nelle divergenze di prezzo e di competitività di costo che sono emerse nella zona euro, ma anche nella diversa abilità nell’orientare le esportazioni verso i prodotti e i partner a più rapida crescita.

La crisi ha reso assolutamente una cosa: forti squilibri all’interno della zona euro possono diventare un problema fondamentale per la stabilità dell’Unione economica e monetaria. Perché dico questo? Perché è inevitabile che una unione di Stati sovrani possa diventare fragile se alcuni stati sono creditori permanenti e altri sono debitori permanenti. Ciò è particolarmente vero se gli squilibri sono su larga scala. Una tale situazione mina la fiducia reciproca. Può quindi danneggiare il funzionamento generale dell’unione, che a sua volta si ripercuote su tutti i membri. E rende anche la conduzione della politica monetaria molto più impegnativa.
Questa è la ragione fondamentale per cui migliorare la competitività è così vitale per tutte le nostre organizzazioni e istituzioni, compresa la BCE. Ed è la ragione fondamentale per cui le riforme per rafforzare le economie nazionali sono così essenziali. Le riforme non sono solo nell’interesse particolare dei singoli paesi dell’area dell’euro: sono anche nell’interesse collettivo dell’unione, perché contribuiranno a ripristinare la sua stabilità e la sua coesione.

I recenti progressi nella convergenza nell’area dell’euro

Allora, come si possono affrontare queste gravi divergenze all’interno della zona euro? Certamente, ci sono stati alcuni recenti progressi nella convergenza dei costi relativi e nella correzione degli squilibri interni ed esterni. Ciò riflette in larga misura una azione politica più forte in materia di consolidamento fiscale e le riforme strutturali, nonché il deleveraging nel settore privato. Anche i saldi commerciali sono migliorati nella maggior parte dei paesi dell’area euro, che avevano avuto un eccesso di domanda interna e sostanziali perdite di competitività nei prezzi e nei costi prima della crisi.

Nella maggior parte dei casi, questo miglioramento è il risultato della combinazione di una crescita delle esportazioni relativamente forte (in particolare in Spagna e in Portogallo) e di una crescita delle importazioni molto debole o negativa (in particolare in Grecia). La contrazione della domanda interna continua a svolgere un ruolo in questa correzione. In parte è un fenomeno ciclico, ma in altra parte riflette un riequilibrio rispetto alla precedente crescita insostenibile della domanda interna. La domanda deve essere contenuta e la produzione deve aumentare. Ma l’aggiustamento della produzione  richiede più tempo.

Ci sono anche segni che i guadagni di competitività hanno contribuito ai recenti miglioramenti nei conti correnti. Le esportazioni hanno tenuto relativamente bene in se si considera l’indebolimento della domanda esterna. Le esportazioni di beni e servizi sono aumentate del 22% in volume per la Spagna dal 2009 – e del 15% per l’Irlanda, 22% per il Portogallo e il 19% per l’Italia. Ancora più importante, alcuni paesi che avevano perso quote di export prima della crisi hanno in seguito registrato un positivo andamento delle esportazioni, in particolare Spagna e Portogallo. Ciò dimostra un miglioramento nella competitività dei costi e l’acquisizione di quote di mercato delle esportazioni nella maggior parte dei paesi con maggiore bisogno di aggiustamento. L’adeguamento al ribasso dei costi unitari del lavoro in questi paesi sta procedendo.

I paesi con i maggiori squilibri in particolare hanno ripreso alcune delle precedenti perdite di competitività. Per esempio, i paesi sotto programma UE-FMI pieno hanno visto i loro costi per unità di lavoro migliorare di oltre il 10% dal 2008, rispetto alla media dell’area dell’euro. I loro conti correnti sono migliorati di circa 8 punti percentuali del PIL da allora. Questo è benvenuto, ma sarebbe stato preferibile se tali rettifiche si fossero verificati prima che i programmi UE-FMI dovessero essere messi in atto.

I guadagni di competitività di costo rispondono non solo ad aggiustamenti nei relativi salari. Conta anche la produttività. Nei settori a bassa produttività, la mutazione del lavoro ha aumentato la produttività aggregata, in particolare in Irlanda e in Spagna, ma anche, in misura minore, in Grecia e Portogallo.

Ci aspettiamo, tuttavia, che i progressi nelle riforme strutturali, in particolare quelle che migliorano il funzionamento del mercato del lavoro, contribuirà a ridurre la disoccupazione e favorire nuove opportunità di lavoro. L’impulso alle riforme è stato particolarmente marcato in alcuni paesi con mercati del lavoro relativamente rigidi, che in molti casi coincidono con i paesi che affrontano gli aggiustamenti più ampi.

Nonostante gli adeguamenti nei relativi costo unitario del lavoro, il complessivo aggiustamento dei prezzi è stato molto meno pronunciato. Ci sono chiare dimostrazioni che i profitti crescenti hanno contribuito in larga misura alle pressioni al rialzo sui prezzi in alcuni paesi. E’ di importanza capitale qui ovviare alla mancanza di concorrenza in un certo numero di aree con forti interessi consolidati. Questo è indispensabile per assicurare che la flessibilità dei costi salariali si traduca in necessari guadagni di competitività nei prezzi. Questo è vero in particolare per i settori dei servizi che sono stati più al riparo dalla concorrenza.

Politiche per il miglioramento della competitività

Che altro si può fare per mantenere la dinamica positiva delle prestazioni e per integrare quelle parti della zona euro che sono in ritardo?

Alcuni paesi della zona euro non sfruttano appieno le loro le forze del lavoro ben istruite e il loro potenziale in termini di innovazione e di portata globale. Essi potrebbero beneficiare molto riorientando la loro struttura produttiva verso prodotti più sofisticati, migliorando la loro qualità e riorientando le loro esportazioni verso i mercati in forte crescita.

L’innovazione è fondamentale in questo senso. Ciò significa, per iniziare, che dove vengono recuperati dei margini di profitto, questi dovrebbero servire a finanziare in mirura maggiore la ricerca e lo sviluppo. Ma l’innovazione potenziale non è sempre tradotta in innovazione reale, spendibile sul mercato, che crea lavoro e sostiene la crescita. La chiave per tradurre l’innovazione potenziale in effettiva è il regime degli incentivi economici. Ed è proprio questo sistema di incentivi economici che l’attuale ondata di riforme strutturali nella zona euro sta affrontando.

Un altro elemento cruciale per la capacità innovativa di un paese e per il suo potenziale di crescita è l’educazione, la qualità del capitale umano di un paese. Per questo motivo, negli sforzi di risanamento di bilancio, va fatta attenzione a non solo mantenere, ma anche a migliorare ulteriormente la qualità dell’istruzione.

Allo stesso tempo, la ricerca in materia di innovazione mostra che per sfruttare appieno il potenziale incorporato nella forza lavoro di un paese, l’ambiente economico e istituzionale deve essere favorevole a usare la conoscenza per lo sviluppo economico. Una sfida centrale per le nostre economie è definire le condizioni per cui le competenze e le capacità della forza lavoro, in particolare dei nostri giovani, possano essere proficuamente impiegate in imprese competitive, o nelle nuove imprese che essi stessi andranno a creare. In tale ottica, rimuovere le rigidità nei mercati dei prodotti e del lavoro, aumenta chiaramente il potenziale di crescita e di creazione di posti di lavoro. E la ripresa della crescita economica è fondamentale per il ritorno ad una posizione finanziaria sostenibile.

Concretamente, dobbiamo identificare i colli di bottiglia che impediscono che le vaste risorse della zona euro siano utilizzato più proficuamente. Questo processo è già in corso: l’ultimo rapporto Doing Business della Banca Mondiale evidenzia la Grecia come uno dei dieci paesi che hanno maggiormente migliorato la facilità di fare affari, pur partendo da un livello piuttosto sfavorevole. Il ritmo delle riforme sta chiaramente andando nella giusta direzione, anche se molto resta ancora da fare.

Spagna e Portogallo sono tra i paesi che hanno reso più facile la il fallimento delle imprese insolventi, un ingrediente cruciale per ristrutturare in modo efficiente l’economia in questo periodo di transizione, dato che le risorse devono passare da attività improduttive ad attività produttive. E sono queste ultime che creano lavoro.

Questo processo di riallocazione, anche se a volte doloroso nel breve periodo, porta il seme della futura prosperità: un crescente corpus di conoscenze mostra che  aumentando la capacità dell’economia di adattarsi, in modo che i fattori possano essere riassegnati alle imprese più competitive, la produttività aggregata del lavoro può aumentare sensibilmente. Alcuni studi indicano un guadagno di ben il 20-30%.

L’attuale attenzione alla competitività, in Francia, che porta verso un set-up istituzionale e fiscale in grado di sostenere gli investimenti delle imprese e l’innovazione, è quindi un benvenuto passo nella giusta direzione. Sarebbe particolarmente buono se questo migliorasse, in particolare, il funzionamento del mercato del lavoro per i giovani, in modo che possano trovare un lavoro.

Anche per l’area dell’euro, una maggiore mobilità del lavoro attraverso i confini è cruciale. Dovremmo vedere che le attuali disposizioni istituzionali del welfare state non favoriscono tale mobilità. La portabilità dei diritti anche fuori dei confini è una precondizione cruciale per tale mobilità e dovrebbe essere incentivata.

La competitività e l’integrazione dei mercati

Un altro aspetto importante sono la crescita e l’aumento di competitività derivanti da una ulteriore integrazione del mercato in Europa. Un esempio è uno studio molto recente, che trova che l’applicazione del brevetto UE dovrebbe aumentare i guadagni dei brevetti per le imprese europee del 60%. Inoltre, se tutti i paesi adottadssero anche le migliori pratiche, quei guadagni sarebbero più del doppio.

Cito questo esempio per mostrare che il miglioramento della competitività in Europa non implica una gara tra i paesi dell’area dell’euro, ma piuttosto lo sfruttamento dei loro vantaggi comparativi nel mercato unico e di una economia globale in grado di offrire possibilità di crescita di gran lunga maggiori rispetto a ciascuna economia da sola.

Migliorare la competitività creando le condizioni per aumentare la produttività non è una faccenda di classifiche: è alzare il livello per ciascun paese per migliorare il suo potenziale e utilizzarlo.

La sfida politica

Permettetemi ora di concludere.

Noi alla BCE abbiamo la responsabilità di mantenere la stabilità dei prezzi. Come parte di questo mandato, abbiamo agito per rimuovere i dubbi infondati circa l’irreversibilità dell’euro. Questa è una condizione necessaria per la stabilità dei prezzi e contribuirà a ripristinare la stabilità e la prosperità della zona euro. Ma non è una condizione sufficiente: è responsabilità dei singoli governi ad adottare politiche che garantiscano la piena risposta di salari e prezzi, facilitando l’uso efficiente delle nostre grandi risorse, rivitalizzando la crescita.

I governi dell’area dell’euro hanno compiuto progressi significativi, ma il loro lavoro non è ancora completo. Quello che vedo in Francia, e in molte altre parti d’Europa, è un consenso sul fatto che l’erosione della competitività deve essere invertita. Ciò è significativo. Inoltre vedo in Francia, e in molte altre parti d’Europa, è un crescente dibattito sul come migliorare il funzionamento dei mercati dei prodotti e del lavoro. Questo è essenziale.

Dato che l’effetto pieno di molte riforme strutturali emergerà solo con un certo ritardo, è infatti di fondamentale importanza che le politiche nazionali continuino a concentrarsi non solo sulle misure fiscali, ma allo stesso tempo affrontino i problemi strutturali fondamentali dei mercati del lavoro e dei prodotti.

Ciò dovrebbe essere – e sarà – complementare al pieno rispetto della governance UE rafforzata, compresa l’attuazione rapida del fiscal compact. Il pieno rispetto è importante per inviare un segnale forte ai mercati e rafforzare la fiducia nella solidità delle finanze pubbliche.
Questo dovrebbe essere – e di nuovo mi aspetto di poter dire che sarà – accompagnato dalla riforma della governance della zona euro, che ho menzionato in precedenza.

I recenti segnali di stabilizzazione permettono a noi tutti di affrontare le sfide a medio termine per l’area euro, con un certo grado di fiducia. Tutti i responsabili delle politiche dovrebbero approfittare di questa situazione per proseguire le riforme con determinazione. La sfida è pesante. Ma il premio – il progresso crescita equilibrata, la stabilità dei prezzi, l’occupazione e sociale, è significativamente più grande.

Grazie per la vostra attenzione.


Fonti: Sito web BCE, Video della conferenza

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