Audizione al parlamento europeo 17 dicembre 2012

Mario Draghi, Presidente BCE - Audizione allo European Parliament's economic and monetary affairs committee

Mario Draghi, Presidente BCE – Audizione allo European Parliament’s economic and monetary affairs committee

Dichiarazione introduttiva
Audizione alla Commissione per i problemi economici e monetari del Parlamento europeo
Mario Draghi, Presidente della BCE,
Bruxelles, 17 dicembre, 2012

Signora Presidente,

Onorevoli membri della commissione per i problemi economici e monetari,

E’ un piacere essere di nuovo qui al Parlamento e davanti al Comitato per il nostro ultimo scambio di opinioni nel 2012.

Questo non è stato un anno facile. E’ stato un anno in cui i legami che vincolano gli Stati membri della zona euro sono stati testati. Ma è stato anche un anno in cui è stata formulata una visione a lungo termine per l’Unione economica e monetaria (EMU). Ed è un anno in cui quella visione ha cominciato a tradursi in azioni, anche su riforme vitali della governance europea. Finiamo l’anno con una nota positiva, con il rilancio di tale visione a lungo termine, con le misure proattive adottate dai governi e dalle istituzioni europee verso una vera e propria EMU e, più recentemente, con l’accordo unanime dell’Ecofin di istituire un Single Supervisory Mechanism (SSM).

Vorrei congratularmi con il vostro Comitato per la rapida adozione della posizione sul SSM e del suo ambizioso approccio europeo. Questa è una chiara dimostrazione che le istituzioni europee sono determinate ad agire in modo tempestivo e deciso per completare l’EMU. Ed è una chiara dimostrazione che Stati membri dell’area dell’euro sono pronti ad accettare una condivisione sostanziale di sovranità, quando le circostanze lo richiedono.

Gli accordi più recenti segnano un importante passo qualitativo verso una stabile EMU. L’istituzione del SSM è atteso come un punto di svolta fondamentale nella risoluzione dei nostri problemi attuali. L’SSM contribuirà a ripristinare la fiducia nel settore bancario in tutta l’area dell’euro. Contribuirà a rilanciare i prestiti interbancari e di flussi transfrontalieri di credito, con effetti tangibili per l’economia reale. E in combinazione con l’eventuale ricapitalizzazione diretta delle banche da parte dell’ESM (meccanismo europeo di stabilità) e di un meccanismo per la risoluzione (single resolution mechanism), l’SSM contribuirà a rompere il eedback negativo tra stati e banche. Mi auguro che il processo legislativo si possa concludere rapidamente. Dopo l’adozione degli atti giuridici pertinenti, la Banca centrale europea (BCE) avvierà i preparativi in ​​modo che l’SSM si possa entrare in funzione entro i termini previsti dal legislatore.

Nelle mie osservazioni introduttive oggi, in primo luogo riassumerò brevemente la situazione economica e monetaria. Poi affronterò il rapporto tra politica monetaria e vigilanza finanziaria. E chiuderò delineando le mie opinioni sulle priorità per il 2013 per l’attuazione di una visione a lungo termine condivisa per l’EMU.

1. Sviluppi economici e monetari

Dal nostro ultimo incontro, la BCE ha lasciato i tassi di interesse invariati: il tasso di rifinanziamento principale si attesta allo 0,75%, il tasso sui depositi presso la banca a 0%, e il tasso sulle operazioni di rifinanziamento marginale all’ 1,50%.

Sulle misure non-standard di politica monetaria, il Consiglio direttivo ha deciso, in dicembre di continuare a condurre tutte le operazioni di rifinanziamento con procedure di asta a tasso fisso con piena aggiudicazione, almeno fino al luglio 2013.

La prospettiva di medio periodo per l’attività economica resta difficile. L’attività economica si è contratta per il secondo trimestre consecutivo nel terzo trimestre del 2012, e gli indicatori per l’ultimo quarto segnalano ulteriore debolezza, anche se alcuni indicatori di indagini recenti si sono stabilizzati su livelli bassi e il sentiment dei mercati finanziari è migliorato ulteriormente. La domanda interna è frenata dalla fiducia ancora debole di cconsumatori e investitori e dagli aggiustamenti di bilancio in corso nei settori bancario e delle imprese, che continuano a pesare sulle decisioni di investimento.

Ci aspettiamo che la debolezza dell’economia si estenda nel prossimo anno con una ripresa molto graduale nella seconda metà dell’anno. La ripresa dovrebbe essere sostenuta con il rafforzamento della domanda globale, una posizione molto accomodante della politica monetaria e una fiducia significativamente migliorata nei mercati finanziari, tutti fattori che dovrebbero farsi strada influenzando le decisioni di spesa e di investimento.

Annuo di inflazione nell’area dell’euro ha continuato a scendere, passando dal 2,5% di ottobre al 2,2% nel mese di novembre. In prospettiva, l’inflazione dovrebbe scendere ulteriormente. Questo dovrebbe sostenere redditi reali disponibili.

I rischi per le prospettive sui prezzi sono sostanzialmente bilanciati. Le aspettative di inflazione per l’area dell’euro restano saldamente in linea con l’obiettivo del Consiglio direttivo di mantenere i tassi di inflazione annuo al di sotto, ma vicino al 2%.

La nostra analisi monetaria dipinge un quadro coerente con la stabilità dei prezzi. Guardando all’evoluzione nell’arco di diversi mesi, il ritmo dell’espansione monetaria di fondo, tenendo conto di fattori particolari, resta contenuta. Le dinamiche dei prestiti sono sottotono e in molte parti della zona euro il credito si è contratto. Questo è il risultato degli aggiustamenti di bilancio da parte delle banche e delle imprese, nonché della debolezza economica.

2. La politica monetaria e la vigilanza finanziaria

Passo ora al primo tema scelto per il nostro scambio di opinioni, vale a dire il rapporto tra politica monetaria e vigilanza finanziaria.

Le discussioni che hanno portato alla recente decisione di istituire il SSM hanno sollevato domande su come possano essere opportunamente separate le responsabilità di politica monetaria e le responsabilità di vigilanza.

Negli ultimi anni, molte banche centrali hanno, per buone ragioni,  assunto ruoli di supervisione. Quattordici delle diciassette banche centrali nazionali della zona euro hanno un ruolo nella supervisione e lo stesso vale anche per diverse grandi banche centrali in altre parti del mondo. In effetti, la crisi finanziaria globale ha generalmente portato a legami più stretti tra banche centrali e vigilanza finanziaria. La Banca d’Inghilterra, per esempio, assumerà presto le responsabilità di vigilanza precedentemente assegnate al Financial Services Authority. Negli Stati Uniti, il ruolo della Fed in materia di vigilanza finanziaria è stato rafforzato. Tutto ciò suggerisce che il rapporto tra la politica monetaria e vigilanza finanziaria è particolarmente importante in tempi di crisi. Non è un caso che storicamente le prime banche centrali siano state le autorità di vigilanza delle banche commerciali.

La BCE stabilirà chiari principi guida e pratiche operative interne per garantire la separazione effettiva di politica monetaria e vigilanza finanziaria. Vorrei brevemente elaborare su questo punto.

In primo luogo, il coinvolgimento della BCE nella vigilanza finanziaria non dice nulla sul nostro obiettivo primario della stabilità dei prezzi. Essa aggiunge nulla né all’obiettivo in sè, che è previsto per legge, né alla sua espressione quantificata in tassi di inflazione su livelli inferiori ma prossimi al 2%.

In secondo luogo, un Supervisory Board sarà il centro di gravità per lo svolgimento della vigilanza finanziaria. Potrà comprendere una entità geografica un po’ più ampia dell’area euro se, come speriamo, molti paesi che attualmente non sono Stati membri dell’area dell’euro decideranno di partecipare al SSM.

In terzo luogo, la separazione tra politica monetaria e vigilanza finanziaria prenderà in particolare la forma di analisi indipendenti e prescrizioni per l’uso degli strumenti politici per ciascuna delle due funzioni. Ciò che richiederà una governance forte. Stabiliremo adeguate procedure interne che assicurino una chiara separazione funzionale. Qui seguiremo la migliore prassi internazionale.

Mentre la separazione delle due funzioni è essenziale, è un dato di fatto che una maggiore vigilanza facilita la conduzione della politica monetaria. Lasciatemi fare solo due esempi.

In primo luogo, in assenza di stabilità finanziaria, gli strumenti standard di politica monetaria – vale a dire, le variazioni del tasso di interesse a breve termine – perdono parte della loro potenza. Un controllo efficace che contribuisce alla stabilità del sistema finanziario non può che giovare alla trasmissione della politica monetaria.

In secondo luogo, un’efficace vigilanza finanziaria è in grado di contrastare un indebitamento eccessivo e espansioni del credito esuberanti, in grado di generare a lungo termine pressioni inflazionistiche. Così, nel mitigare l’accumulo degli squilibri macroeconomici, un controllo efficace può favorire un ambiente macroeconomico stabile con prezzi stabili.

La politica monetaria rimarrà credibilmente orientata alla stabilità dei prezzi. In tal modo, assicura la fiducia dei mercati e del pubblico sul potere d’acquisto della moneta. Questo stabilizza le aspettative del mercato, riduce la volatilità e crea un ambiente per la stabilità dei mercati finanziari. Abbiamo iniziato le riflessioni interne su tutti questi temi, insieme alle banche centrali nazionali, e siamo pronti a lanciare i preparativi formali non appena il quadro giuridico sarà stato adottato.

3. Una vera unione economica e monetaria

Passo ora al secondo argomento scelto per il nostro scambio di opinioni, vale a dire una vera unione economica e monetaria.

Nella primavera di quest’anno, dopo tre anni di gravi difficoltà economiche e finanziarie, è diventato chiaro che ciò di cui la zona euro ha bisogno è una coerente visione a lungo termine per l’EMU. Al nostro incontro di aprile, abbiamo discusso una tale visione, a seguito di precedenti discussioni in seno a questo comitato per il Fiscal Compact e il Growth Compact. La visione è stata poi presentato in modo più dettagliato per i capi di Stato e di governo.
Da allora, sono stati fatti notevoli progressi. Il Consiglio europeo di giugno è stata una tappa importante. I cambiamenti istituzionali inconcepibili meno di un anno fa sono stati messi nell’agenda politica dell’UE o stanno per essere finalizzati. L’SSM è un ottimo esempio di tale slancio politico. La scorsa settimana, il Consiglio europeo ha stabilito ulteriori passi verso la realizzazione dell’EMU. Le discussioni approfondite sulle riforme strutturali e sulle sfide di competitività sono state particolarmente importanti – e si riflettono nelle conclusioni del Consiglio.

Dal punto di vista della BCE, vedo due priorità principali per il 2013. In primo luogo, dobbiamo migliorare il funzionamento dell’unione economica. Squilibri eccessivi nell’area dell’euro hanno destabilizzato l’EMU. Non si deve permettere che questo accada di nuovo.

E’ incoraggiante che l’aggiustamento sia visibilmente in corso. Ad esempio, le esportazioni di beni e servizi sono aumentati del 27% in volume in Spagna dal 2009 – e del 14% per l’Irlanda, 22% per il Portogallo e il 21% per l’Italia. Questi quattro paesi stanno anche avendo miglioramenti dei costi relativi unitari del lavoro. Le riforme economiche danno i loro frutti, anche se, nel breve termine, i costi per i singoli cittadini possono essere considerevoli. Ma le riforme sono la strada giusta. I governi dovrebbero perseverare.

Che cosa può essere fatto a livello europeo per sostenere ancora di più questo processo? La proposta di ‘contratti di riforma’ tra gli Stati membri dell’area dell’euro e le istituzioni dell’UE sono una strada promettente. In combinazione con un quadro ben progettato di  sostegno finanziario mirato e temporaneo, dovrebbero contribuire a promuovere riforme strutturali, rafforzando la competitività.

Idealmente, i contratti di riforma dovrebbe concentrarsi sui paesi con i più grandi sfide di competitività. Essi dovrebbero identificare i colli di bottiglia strutturali per migliorare la competitività e indirizzare le riforme in modo tale da eliminare quelle strozzature. Questo stabilirebbe un collegamento chiaro tra le riforme e il ripristino della competitività, che è essenziale per la crescita e la creazione di posti di lavoro.

Il regolare funzionamento dei mercati dei prodotti e del lavoro è un prerequisito per la crescita e la creazione di posti di lavoro nell’EMU. Accolgo quindi con favore l’annuncio che il prossimo anno la Commissione europea avvierà una revisione sistematica dei mercati dei prodotti e del lavoro. Per i paesi dell’area euro il riesame dovrebbe permettere di valutare se questi mercati sono pienamente compatibili con la partecipazione all’EMU. Qui, i mercati dei prodotti e del lavoro devono prevedere una maggiore capacità di adattamento in un contesto economico globale e garantire sostenuti alti livelli di occupazione.

La seconda priorità per il 2013 dal punto di vista della BCE è il completamento dell’unione finanziaria con la creazione di un meccanismo di risoluzione unico. L’obiettivo della risoluzione è affrontare la questione delle banche non-vitali attraverso misure che includono la loro ristrutturazione e chiusura ordinate, mantenendo la stabilità finanziaria. Tale meccanismo consentirà alle banche di fallire in modo ordinato.

Migliorare l’unione economica ripristinando la competitività e il funzionamento dei mercati dei prodotti e del lavoro, da un lato, e  creando un unico quadro risoluzione d’altro lato, sono le priorità chiave per il 2013. Questo Comitato ha sempre spinto per ambiziose soluzioni europee in materia di governance economica e finanziaria. Sono sicuro che avrà ancora una volta un ruolo determinante nel far avanzare il programma e adottando le proposte legislative. Grazie per la vostra attenzione. Ora sono a vostra disposizione per domande.


Fonte: Sito BCE, Audizione in inglese, Audizione in italiano

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