Audizione al Parlamento Europeo

Audizione dinanzi alla assemblea plenaria del Parlamento europeo, in occasione dell’adozione della risoluzione sulla relazione annuale 2011 della BCE
Dichiarazione introduttiva di Mario Draghi, presidente della BCE,
Strasburgo, 16 apr 2013

Presidente,
Onorevoli membri del Parlamento europeo,

Sono molto lieto di partecipare a questo dibattito di oggi. Esso costituisce una parte centrale della responsabilità della BCE nei confronti del Parlamento europeo a cui la BCE attribuisce grande importanza.

Dal 2011 la BCE ha adottato una serie di misure importanti per affrontare le gravi distorsioni nei mercati finanziari e la frammentazione. Anche se ho avuto molte occasioni per discutere delle politiche della BCE durante la mia regolare audizione dinanzi alla commissione ECON, oggi c’è l’occasione per offrire una visione ampia dei recenti sviluppi economici e delle decisioni di politica monetaria, nonché per discutere del consolidamento nella zona euro e delle prospettive di governance dell’EMU. Questo mi permetterà di coprire diversi aspetti evidenziati nella bozza di risoluzione.

1. Gli sviluppi economici e le decisioni di politica monetaria

Dopo due anni di recupero, l’area dell’euro è entrata in recessione nel 2012. La disoccupazione ha raggiunto livelli senza precedenti, soprattutto tra i giovani. Questa debolezza economica è stata trainata dal calo dei consumi privati ​​e degli investimenti, in un contesto di debole fiducia di imprese e consumatori e tensioni sui mercati finanziari. Ci aspettiamo una graduale ripresa dell’attività economica nell’area dell’euro per il secondo semestre di quest’anno. Ma questo scenario è soggetto a rischi al ribasso.

Nel 2012, l’inflazione HICP nell’area euro è stata del 2,5%, riflettendo prezzi dell’energia elevati e aumenti delle imposte indirette e dei prezzi amministrati. I tassi di inflazione da allora sono scesi all’1,7% nel marzo di quest’anno. Il Consiglio direttivo resta fermamente impegnato nel suo mandato di stabilità dei prezzi. Questo rispecchia pienamente le aspettative di inflazione a lungo termine che sono rimaste saldamente ancorate in linea con il nostro obiettivo di stabilità dei prezzi inferiore ma prossimo al 2%.

2011 e 2012 sono stati anni in cui gran parte della nostra attenzione si è concentrata sulla corretta trasmissione della politica monetaria. Quando le variazioni dei tassi di politica non sono adeguatamente trasmessi all’economia reale, questo è un motivo di preoccupazione. In un contesto di grandi necessità di rifinanziamento e di persistente stress dei finanziamenti per le banche, la BCE ha lanciato due Operazioni di rifinanziamento a lungo termine (cioè tre anni) a fine 2011 e inizio 2012. Queste operazioni, in combinazione con le misure per migliorare la disponibilità di garanzie, sono state fondamentali nel prevenire un processo di deleveraging disordinato e una stretta creditizia su larga scala. Questa azione è stata determinante per il mantenimento della stabilità dei prezzi.

In seguito nel 2012, una rinnovata crisi di fiducia, che in parte rifletteva ingiustificati i timori degli investitori circa la reversibilità dell’euro, ha provocato un grave deterioramento dei mercati finanziari. I rendimenti di titoli sovrani e prestiti bancari in alcuni paesi è aumentato notevolmente, compromettendo in tal modo l’accesso al finanziamento dell’economia reale.

Per salvaguardare l’unicità della politica monetaria e per assicurare una trasmissione efficace degli impulsi delle sue politiche nell’economia, nel mese di agosto, il Consiglio direttivo della BCE ha annunciato la sua disponibilità a intraprendere le Outright Monetary Transactions (OMT). Le OMT hanno dimostrato di essere uno scudo efficace contro le paure infondate di reversibilità. Una condizionalità rigorosa contiene l’azzardo morale da parte dei governi. Garantisce che essi adotteranno le riforme necessarie per garantire la loro solvibilità e per favorire le condizioni di una crescita costante delle loro economie. Come ho detto sopra, la riparazione del canale di trasmissione non può dipendere dalla sola banca centrale, i governi devono fare la loro parte. Permettetemi quindi di passare al consolidamento in corso negli Stati membri, e nella zona euro in generale.

2. Il consolidamento nella zona euro

Nel corso degli ultimi cinque anni, vari paesi dell’area dell’euro hanno visto una significativa correzione dei loro squilibri esterni e interni. In Irlanda, Grecia e Portogallo i saldi delle partite correnti sono migliorati di oltre il 7 per cento del PIL tra il 2008 e il 2012. Una gran parte di questo aggiustamento è stato guidato da una contrazione della domanda interna, innescata dal venire meno di sviluppi non sostenibili accumulati per lungo tempo e dal rallentamento ciclico. Allo stesso tempo, in Irlanda, Spagna e Portogallo le performance delle esportazioni sono state molto forti rispetto al periodo pre-crisi. Questo è segno che è in atto una vera e propria correzione strutturale e le risorse sono spostate da settori non esposti alla concorrenza alla produzione di beni per lo scambio.

Abbiamo anche visto un certo miglioramento nella competitività dei costi, che ha contribuito all’aggiustamento esterno. Tra il 2008 e il 2012, nei tre paesi sotto programma la crescita del costo unitario del lavoro cumulato è stata di circa 10pp al di sotto della media dell’area euro. L’aggiustamento è stato guidato principalmente da un aumento della produttività media, riflettendo in larga misura la diffusione del lavoro, piuttosto che da una riduzione dei salari nominali. Quest’ultima rettifica è stata molto più limitata finora.

Ciò ha contribuito ad aumentare il costo reale dell’aggiustamento e l’onere a carico dei membri più vulnerabili della società. E’ necessaria maggiore determinazione nell’affrontare ulteriormente le rigidità nella formazione dei salari e nell’incrementare la concorrenza in molti settori dell’economia. La riduzione delle rendite non è solo una questione di efficienza nel processo di aggiustamento: è anche una questione di equità nella ripartizione degli oneri dell’aggiustamento.

3. Le prospettive per l’EMU

Prima della crisi, gli Stati membri non hanno interiorizzare a pieno che cosa significa essere parte dell’EMU. Le politiche fiscali ed economiche non sono state sufficientemente orientate a soddisfare la condizione di essere un membro di una zona a valuta singola. Ma ora abbiamo imparato le lezioni della crisi. I Capi di Stato e di Governo dell’EU hanno preso provvedimenti e rafforzato il quadro di governance.

Il corrente rafforzamento della EMU è essenziale, in particolare per quanto riguarda l’unione bancaria. E’ della massima importanza che la legislazione sul Meccanismo unico di supervisione (SSM) sia finalizzata prima della pausa estiva, ora che è stato trovato un accordo politico. Questo è un prerequisito assoluto, se vogliamo intraprendere il nostro lavoro di preparazione in modo tempestivo ed efficace, in modo che l’SSM sia operativo entro la metà del 2014. Altrettanto importante è la rapida messa a punto di un Meccanismo unico Risoluzione (SRM): si tratta di un complemento necessario per l’SSM e un elemento chiave dell’unione bancaria. L’intenzione della Commissione di presentare una proposta legislativa entro l’estate è altamente benvenuta. Nel frattempo, la Direttiva sul risanamento e la risoluzione delle banche, si spera, venga adottata e prevede un insieme coerente di norme di livello UE.

Un’unione economica più profonda è qualcosa di più che riparare il sistema finanziario. Accogliamo quindi con favore la proposta di condurre un  coordinamento ex-ante delle iniziative di riforme strutturali, che dovrebbero essere attuate come un esercizio di best-practice nel benchmarking. Nella stessa ottica, i Contratti di riforma, in cui gli Stati membri si impegnano a riforme concrete, con un calendario preciso, faciliterebbero il recupero di competitività.

Ma le nuove regole sono buona cosa solo se ci si impegna ad applicarle. E’ di importanza cruciale che la legislazione vigente sia applicata con forza nel corso del semestre europeo in corso: questo rappresenta la vera prova della credibilità del quadro di governance dell’EMU.

Vi ringrazio per l’attenzione e sono a vostra disposizione per domande.

Fonte: sito BCE

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